《基金債券攻略》上日談到，坊問有種說法，就是派息基金為了吸引投資者，往往以高息招徠，萬一投資不似預期，未能賺到收益，就「搣」投資者的「本」去派息！實情是否如此？我今日想跟大家解說一下。　　　正如上次我所說，根據證監會的指引，基金公司需要披露所有派息基金，過去一年的派息「成分」，以供投資者參考。今次我就用安聯收益及增長基金，過去一年的派息成分做例子，跟大家探討下「搣本」派息的問題。　　　首先，讓我說明一下派息「成分」中的「資本」和「可供分派收入」（又稱可供分派淨收益）。明白了這兩者的真正「成分」，會令大家對所謂的「搣本」派息有更深入的理解。　　　首先，所謂的「資本」，不是指投資者原來的投資，而是未變現的淨增值（ｎｅｔ　ｕｎｒｅａｌｉｚｅｄ　ｇａｉｎｓ，　即未變現增值減未變現虧損），以及上一個財政年度派剩了的「可供分派收入」。　　　用我們普羅大眾的說法，即是基金持有的投資項目，例如股票或債券，有些升了，有些跌了，加加減減之後，如果是正數，但又未沽出的話，就以「資本」作為歸類。　　　還有就是上年基金賺了的錢，全年都派不完，派剩了的，就撥作下年派息之用，這也算「資本」。　　　至於「可供分派收入」，就是真正落了袋的錢，主要就是股息收入、利息收入、債息收入，以及已變現的淨增值，即是這不再是帳面上的利潤，而是真正落了袋的增值部分（扣除開支才計算）。至於股息、利息和債息收入就是股票的派息，債券的派息和存款的利息。　　　過去一年（２０２４年８月至今年８月），安聯收益及增長基金的派息成分中，每月派息中，都有一部分是從「資本」中撥付，其中今年５月和６月更是１００％。但也有一次是９７％從可供分派收息中撥付（見附表）。　　　如果大家明白了「資本」和「可供分派收入」的定義，對於安聯收益及增長基金過去一年的派息「成分」，應該不會感到驚訝。但即使如此，我會建議大家持續關注派息基金的派息成分。　　　因為如果某基金持續一段長時間都是主要以「資本」來派息，再配合基金價格走弱，就可能真正有問題了，因為基金可能是要沽出帳面蝕錢的投資來派息，這樣的話，基金價格就會顯著下跌。　　　如果大家發覺基金持續以較高比例的「資本」去派息，但基金價格仍然硬淨，可能意味著基金是以上年的剩餘收益去派息。　　　至於安聯收益及增長基金，過去一年的派息穩定，可惜價格沒有上升，只能持平，投資者未能做到「財息兼收」。但我想指出一點，買派息基金要做到「財息兼收」，其實是不太容易的，我們除了要嚴選基金之外，也要設計一個平衡的組合，至於如何安排，下次再續。　　　　　　　　　　　　　　安聯收益及增長基金過去一年派息成分　　　　　　　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　　　　　　記錄日　　　　　　　　除息日　　每單位派息　　從每月可供分派收入中　從　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　撥付的派息比例　　資　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　撥　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　付　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　的　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　派　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　息　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　比　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　例　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１４╱８╱２０２５　　１８╱８╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　８２％　　　　　１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱７╱２０２５　　１５╱７╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　１８％　　　　　８　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１３╱６╱２０２５　　１６╱６╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　　０％　　　　　１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱５╱２０２５　　１５╱５╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　　０％　　　　　１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱４╱２０２５　　１５╱４╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　１６％　　　　　８　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　４　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱３╱２０２５　　１７╱３╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　６０％　　　　　４　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱２╱２０２５　　１８╱２╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　３３％　　　　　６　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱１╱２０２５　　１５╱１╱２０２５　０﹒０５５美元　　　　４５％　　　　　５　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　５　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％１３╱１２╱２０２４　１６╱１２╱２０２４　０﹒０５５美元　　　　９７％　　　　　３　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％１４╱１１╱２０２４　１５╱１１╱２０２４　０﹒０５５美元　　　　４２％　　　　　５　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％１１╱１０╱２０２４　１５╱１０╱２０２４　０﹒０５５美元　　　　３３％　　　　　６　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１３╱９╱２０２４　　１６╱９╱２０２４　０﹒０５５美元　　　　４９％　　　　　５　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　１４╱８╱２０２４　　１６╱８╱２０２４　０﹒０５５美元　　　　６２％　　　　　３　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　資料來源：安聯投資－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－《凌風》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《環富通》、編者及作者無涉。

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