《宏觀銓局》環球股債市場持續上揚。截至９月９日，ＭＳＣＩ全球指數在本月迄今升１％，延續８月的１﹒９％漲幅。彭博美國綜合債券指數迄今則升１﹒１％，８月升幅為１﹒２％。以地區劃分，ＭＳＣＩ亞太（除日本）指數領漲，９月迄今升２﹒３％，緊隨其後的是上升１﹒３％的ＭＳＣＩ日本指數（以當地貨幣計），至於美國標普５００指數繼８月升２％後，本月至今亦微升０﹒８６％。在債券市場方面，美國投資級別企業債券本月迄今上漲１﹒２％，其次是升１﹒０２％的美國國債，以及微升０﹒３％的美國高收益債券。而８月期間，美國投資級別與高收益債券均升逾１％。　　　隨著美國勞動市場惡化，加上通脹壓力暫時受控，投資者逐漸把焦點轉向聯儲局的減息路徑。美國聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）料將於９月１７日、１０月２９日及１２月１０日召開會議，利率期貨市場顯示，市場預期當局在這三次會議都會分別減息２５點子。　　　近來美國就業市場顯著放緩，失業率由７月的４﹒２％升至８月的４﹒３％，為２０２１年１０月以來最高水平；非農就業人數僅增加２２０００人，遠低於７月經上調後的７９０００人。一般而言，美國經濟每月需新增約１０萬個工作崗位以維持經濟增長並穩住失業率。若數據長期低於此水平，可能反映勞動市場正在惡化。　　　美國生產者物價指數（ＰＰＩ）於８月份意外地下跌，而最終需求ＰＰＩ月增率為－０﹒１％，亦低於７月經下修後的０﹒７％漲幅。若按年計算，８月份ＰＰＩ僅增２﹒６％，低於７月的３﹒１％。儘管面對進口關稅增加，但生產者物價壓力仍不強，或反映在勞動市場轉弱下，美國內需正在放緩，而本地企業也可能負擔了部分進口關稅成本。　　　但在這段期間我們也看到一些利好數據出台，例如佔去美國ＧＤＰ逾三分之二的消費支出於７月份升０﹒５％，不單高於６月的０﹒４％，更創４個月以來最大增幅。勞動收入表現亦正面，實質工資按月增０﹒４％，實質可支配個人收入則微升０﹒２％，同時儲蓄率維持在４﹒４％。以三個月滾動計算，美國的實質工資按年增幅達２﹒３％，而同期非農就業僅增長０﹒５％，顯示雖然就業市場正在放緩，勞動人口的收入仍具韌性。　　　筆者仍然認為投資者可以考慮等待美股回調後才再次進場。標普５００指數的市盈率已高達２２倍，估值並不便宜，多項宏觀數據更顯示美國經濟或在放緩。而歷史數據反映，美股每年平均會出現三次、每次達５％的回調，以及一次１０％的回調。股票投資者不妨考慮配置部分資金於歐洲股市，以分散風險。對於風險胃納較低的投資者而言，一個多元化的投資級別環球債券組合，則有助於駕馭市場波動。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

送禮活動浪接浪！想緊貼著數活動消息？即Like etnet Facebook專頁！► 立即讚好