《豐碩成果》美聯儲局息口動向成市場焦點，局長鮑威爾暗示距離減息日子不遠，市場預計
９月減息的可能性急升超過８成。東亞聯豐相信，今年有望減息最多兩次。不過我們認為無需過
度聚焦於那個月份減息，只需要回歸基本面分析利率走勢。事實是美國利率目前高於中性水平，
意味中、長期走勢趨跌，因此是時候為資金尋找出路，在可接受的風險水平下爭取較高收益。
　
　　美聯儲局的任務是要在就業和通脹兩者間取得平衡。年初，就業市場依然強勁，但上月公布
的數據則顯示勞動市場開始出現疲態。美國８月新增職位僅２２０００個，遠低於市場預期的７
萬多個，就業市場放慢為央行締造減息條件。至於通脹方面又如何？市場一直憂慮美國關稅政策
有機會引發通脹大幅反彈。但最新數據顯示，撇除能源和食品價格的７月核心通脹按年上升
２﹒９％，雖較６月為高，但符合市場預期。鮑威爾也表示，相信關稅帶來的影響短暫。市場因
此認為目前宏觀經濟狀況為央行開啟了減息之門。
　
＊亞洲高收益企業美元債券選擇多元化，有利分散風險＊
　
　　寬鬆貨幣政策有助推動資金流向風險資產。當中，亞洲高收益企業美元債券收益率吸引，與
環球資產相關性低，風險也相對較低。同時，企業選擇多元化遍布多個市場，例如印度、中國和
印尼，並且涵蓋不同行業如再生能源、博彩和大宗商品等，有利分散風險。多元選擇亦有助避開
受關稅影響的企業，強化組合的穩定性。以印度再生能源板塊為例，開發商在國內興建和提供風
力及太陽能發電，收入來自國內，得以免受美國關稅影響，而一些印度石油和天然氣以及鋼材等
生產商，儘管有出口美國，比重只佔單位數，影響也較低。
　
＊供不應求為債券價格提供支持＊
　
　　除了多元化，亞洲高收益美元企業債券信貸和技術基本面皆穩固。國際貨幣基金組織預計，
亞洲今年經濟增長可達３﹒９％，較全球的２﹒８％高。加上亞洲通脹持續放緩，央行貨幣政策
寬鬆，企業能夠在國內以較低成本進行融資，無須以美元發債。供應有限但需求殷切，有助穩定
債券價格。亞洲包括中國內地投資者青睞亞洲高收益債券因為其基調穩固，收益率不俗。以印度
大宗商品和再生能源為例，前者到期收益率達７％－１１％，後者為６％－８％。再者，美元可
能持續走弱，利好企業償還美元利息和本金的能力。亞洲高收益企業平均信貸基本面穩健，評級
達ＢＢ－，市場預期２０２５年違約風險僅２﹒３％。
　
　　市場預計利率趨跌，資金因此將流向風險資產，現金回報亦會隨之下滑。希望在可接受的風
險水平下爭取較高收益的投資者，不妨多留意亞洲高收益美元企業債券。《東亞聯豐投資董事總
經理　盧穗欣》
　
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