關稅戰塑新格局，華底氣足撐主軸

　　美國對多國徵收的對等關稅昨日正式生效，關稅戰進入新階段。美國以關稅為武器，試圖推動製造業回流並圍堵中國，反而凸顯中國強大的議價能力和市場韌性，成為供應鏈重新平衡的關鍵支點。

　　美國總統特朗普（Donald Trump）4月宣布對多個貿易夥伴徵收的「對等關稅」，經歷多次延遲，並多番調整稅率後，昨日正式實施，標誌新的貿易框架大致底定。

企業提前囤貨，暫掩通脹壓力

　　關稅戰下，美國關稅收入確實增加，根據財政部數據，6月關稅收入為280億美元，為2024年同期的3倍，以新框架下平均稅率15.2%粗略推算，2024年美國3.3萬億美元的入口貨值假設能夠維持，則理論上關稅可帶來額外約5,000億美元稅收。

　　美國政府關稅收入增加，通脹暫未見明顯失控，經濟形勢表面受控；惟須注意，不少經濟學家都指出，關稅本質上是一種消費稅，最終由消費者身上抽取，現階段痛楚不明顯，很大程度是囤貨效應所致。

　　由於企業搶在關稅生效前大量入貨，目前市面上很多貨品，根本未受關稅影響，但隨著對等關稅生效，對物價的影響終會浮現。事實上，企業已有轉嫁成本的跡象，美國日用品生產巨企寶潔（P&G）早前宣布上調產品價格。

　　回顧特朗普首個任期的貿易戰，美國主要針對中國，希望通過「友岸外包」政策削弱中國出口，推動產業鏈轉向盟友國家，但效果明顯未如預期。跨國企業轉而採取「中國+1」模式，部分產能或組裝流程轉移至其他國家，以規避貿易壁壘，但中國仍然是重要製造基地。

友岸外包失利，華議價力不減

　　特朗普於是在第二任期，更進一步發動全球關稅戰，貿易戰從中美對抗擴展為全球博弈，從而抗衡「洗產地」行為，然而，當全球都被美國加關稅，中國的議價能力反而更顯突出。

　　中方對貿易戰準備充足，布局多元化貿易網絡，積極開拓新市場，稀土冶煉技術更擁絕對優勢，成為強力籌碼，於是敢與美國叫板，維持強硬姿態；反而被視為有潛力承接中國產能的多個亞洲國家，因依靠美國市場，議價能力受限，部分東盟國家貨品入美關稅稅率甚至比中國更高。

　　過去數月多國與美國談判，中國有關優勢非常凸顯，新的貿易形勢下，企業勢必調整供應鏈，但在思考布局時，亦必然會考慮有關因素。

　　中國本身是有14億人口的超巨型市場，中方亦積極吸納外資企業，除了提供市場准入便利，也有稅務優惠，多重複雜因素交織，造就令人意想不到的新平衡點。歐洲體育用品零售巨頭Intersport便考慮擴大在華生產，若把生產線搬走亦不見得能避開關稅風險，中國完整、高效的供應鏈成為企業首選是順理成章。

　　相比之下，美國生產成本高企，關稅進一步推高鋁、鋼、木材等原料價格，加上特朗普為回應保守派選民，推出嚴厲反移民政策，勞動市場更緊張，各方面成本上升，疊加政策不確定，使競爭力進一步削弱。

　　關稅戰重塑全球貿易格局，美國雖然能夠從中獲得短期財政收益，惟缺乏配套改革下，美國製造業結構性劣勢難以改變。中國憑藉市場規模、完整產業鏈與政策穩定性，雖然面對特朗普反覆無常的關稅打壓，但仍然能有靱性應對挑戰，維持環球供應鏈的核心位置，在動盪的經貿環境中前行。

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